月度专题点评：高温天气拉动尖峰负荷创新高，顶峰容量短缺激化电力供需矛盾。气温方面：5月以来，全国多地已经迎来高温天气，且多数为提前到来。截至6月5日，一半以上省会级城市迎来高温，绝大多数为提前到来。南方与北方分别于5-6月出现连续高温。负荷方面：高温天气拉动用电量和最高负荷快速增长。5月31日，南方电网最高统调负荷2.22亿千瓦，接近历史最大值；6月端午假日期间，华北电网最大负荷达2.82亿千瓦，创2023年新高。来水方面：5月以来来水情况较一季度有所好转，但同比仍处于低位。
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长江来水6月再度下行，截止7月3日，长江三峡水库出库流量同比下降51.87%。云贵地区同样经历干旱。影响：“迎峰度夏”阶段，极端高温天气提早到来并持续，拉动尖峰负荷增长，但水电出力同比降低，叠加火电顶峰装机增长不及预期，本身顶峰容量裕度已然不足的电力系统或将出现供需矛盾紧张的情况，电力系统紧平衡甚至“有序用电”出现的时间或将更早，出现的范围或将更为广大。
月度板块及重点上市公司表现：6月电力及公用事业板块下跌1.5%，表现劣于大盘；6月沪深300上涨1.2%到3842.5；涨幅前三的行业分别是家电(13.0%)、汽车(9.9%)、通信(9.5%)。6月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为南网能源(16.15%)、龙源电力(8.23%)、浙江新能(3.04%)。
月度电力需求情况分析：电力社会用电需求维持高速增长5月，全社会用电同比增长7.40%。二产电力消费保持稳健增长，三产居民用电量增速大幅抬升：5月，一、二、三产业用电量同比增速分别为16.89%、4.08%、20.89%，居民用电量同比增长8.18%。分板块：高技术装备制造业和消费行业用电保持高速增长，高能耗行业用电需求有所下降。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的子行业为电气机械制造业、计算机通信设备制造业、汽车制造业；消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输业、房地产业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为有色金属治炼及压延加工业、电力热力供应业、非金属制品业。分地区来看，经济发达省份用电量领跑，沿海地区省份增速靠前。弹性系数方面，2023年一季度电力消费弹性系数为0.8。
月度电力生产情况分析：水光风发电增速环比下降，火电发电增速涨幅扩大。5月份，全国发电量增长5.60%。分机组类型看，火电电量同比上升15.90%；水电电量同比下降32.9%；核电电量同比增长6.30%；风电电量同比增长23.05%；太阳能电量同比增长0.10%。新增装机方面，5月全国总新增装机2612万千瓦，其中新增火电936万千瓦，新增水电79万千瓦，新增风电216万千瓦，新增光伏1290万千瓦。光伏装机持续高增。发电设备利用方面，1-5月全国发电设备平均利用小时数1430小时，同比降低2.19%。其中，火电利用小时同比上升2.62%；水电利用小时同比降低23.30%；核电利用小时同比上升1.33%；风电利用小时同比上升10.76%；光伏利用小时同比下降4.97%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，煤炭库存环比上升；煤炭日耗环比上升；三峡水位同比持续下滑，三峡水库蓄水量同比有所回升。
月度电力市场数据分析：电网公司代理购电价格环比有所下降，同比上升明显。7月，电网公司月度代理购电价格为404.33元/兆瓦时，相较燃煤基准价上浮9.57%，环比下跌0.74%，同比上浮4.41%。广东7月月度交易价格环比上涨，5月现货价格环比下降；山西6月月度交易顶格上浮，现货交易价格环比下降；山东6月现货均价有所下降。
行业新闻：（1）6月11日，我国首个沙漠、戈壁、荒漠地区风电光伏基地外送电的特高压工程——宁夏送湖南±800千伏特高压直流输电工程开工建设。（2）6月5日，国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》。（3）6月13日，福建省启动2023年海上风电市场化竞配，共5个场址、200万千瓦。（4）6月14日，国家发展改革委组织召开全国电视电话会议，对今年迎峰度夏能源保供各项工作进行再部署再安排，确保迎峰度夏能源电力供应保障平稳有序。
投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需关系紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们认为煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商受益标的：粤电力A、华能国际、华电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。
（来源：信达证券）
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